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云课实录

01

供给侧改革给金融业带来的巨大影响

从过去15年中国、欧元区、美国及日本M2总量对比中可以看出，中国的M2与GDP的比值已经是最高的了。年以来，主要经济体之间的非金融部门杠杆率的变化，也可以看到，中国的上升幅度是最大的。中国金融业增加值占GDP比重也已远超德国、英国，比美国也要高。所以中央出台了几个主要政策：

?年提出供给侧结构性改革。三去一降一补：去杠杆、去产能、去库存、降成本、补短板。去杠杆主要是针对金融行业。

?年7月第五次全国金融工作会议，针对金融业“脱实向虚”提出了很多具体举措，三项任务、四个原则，包括现在对金融行业影响非常大的资管新规。

?年12月中央经济会议，提出三大攻坚战，防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治。

上述改革的核心支撑还是金融改革，也就是资本存量的调整和修复，即新常态下的新宏调核心是通过移杠杆修复资产负债表。

大家可以看到，从年开始，信贷融资的规模下降非常明显。在资管新规之后，股权投资新募资基金规模、数量双双下降。

02

城镇化进入2.0时代

城镇化1.0

特征：简单组合认为城镇化=基础设施建设+房地产开发+产业招商重建设轻产业，政府、房产开发商、产业企业三者各自为政。认为城镇化是基础设施和房地产开发这些硬件建设，将城镇化建设等同于征地拆迁、修路卖地和房地产开发。

开发商主要考虑商住地块的利益最大化，不太会去考虑人口、产业问题，很少思考城市的整体布局和发展；政府为了达到相关的政绩，卖地给房开商，招商工业企业只是谈地价和税收优惠。由于招不到工业企业，商住用地价格难以达到预期，造成政府负债高。这是对区域发展战略和产业长远发展考虑不足造成的。

城镇化建设“融资难”，缺少合适的专项金融产品支持，投融资渠道不顺畅。城镇化建设在基础设施建设、高科技研发、产业发展等多方面都需要资本的投入,然而政府的招商引资能力弱、国有开发主体融资平台化以及民间投资难以参与，造成了城镇化建设的资本流动不通畅,城镇化建设缺乏资本的支撑。

城镇化2.0

中国的城镇化进程已经进入新时代，升级版之后的城镇化有三大支柱：

1.城市群的集聚优势。城市群兴起將发挥集聚优势，同时缓解大城市病；

2.智慧城市兴起。受益于新一代信息技术的应用，智慧城市将减少交通拥堵、安全隐患和污染；

3.农业的规模化和现代化。农业的规模化和现代化有助提高劳动生产率，推动农村人口迁入城市。

◆新型城镇化不同于传统的城镇建设，新型城镇化建设不是简单的修路卖地、房地产开发，而是一种可持续的、稳定的、健康的城镇化硬件和软件共同建设推进过程。

l硬件建设：土地整理、一级开发、房产开发、基础设施、产业建设

l软件建设：发展定位、功能布局、政策创新、环境打造、农民就业多元化、产业生态改善

◆如何将硬件建设和软件建设两方面融合发展呢？从实践的角度来看，我们认为需要政府和市场“两只手”一起干这个事，政府引导+市场主导，政府与市场形成合力。

l政策引导：拆除围墙，创造营商环境。

l市场调节：突破壁垒，吸引社会资本。

◆需要打通三大环节，通过前期运营、开发、招商三个实施环节确保市场化运作顺利推进。

当时我们提出“四规合一”，高度结合五年发展规划、产业和就业规划、土地利用总体规划、城市建设规划，做到“多规合一”。

l社会经济发展规划

l产业就业规划

l城镇建设规划

l土地利用总体规划

如果要实现真正的市场化模式，要先解决这些方面的问题：

1.盈利性。市场化是要盈利的，不然无所谓市场化。

2.整体性。高收益的项目与低收益的项目有机组合。

3.可持续。城镇建设和产业发展有机融合，实现区域可持续发展。

4.利益合理分配。政府、企业、居民等参与方共享发展成果。

城镇运营方面可以看下面这张图，描绘了产业、城镇建设和金融三者的关系。

03

关于政信和房地产融资业务的建议

有为政府+有效市场

政府投融资中的四大关系

相关建议

04

关于地方产业投资的建议